新兴市场策略加入A股很合适

时间:2019-12-02 15:27:58
[摘要] 一个多月前,标普道琼斯指数公司宣布将1099只中国a股正式纳入标普新兴市场全球基准指数,首次纳入因子为25%。a股配置权重为何偏低数据显示,投资新兴市场的共同基金对a股的配置权重目前仍然处于低位,这也

他说:「我们已三次对a股作出否定的结论,并将把a股保留在谘询名单上,以作进一步调查。每次延期的原因是不同的,这在其他市场是不寻常的,反映了中国监管机构不断试图解决问题的态度和行动。”摩根士丹利资本国际指数公司(msci)董事总经理倪天慈最近在公开场合表示。

如果摩根士丹利资本国际进一步增加a股的权重,还有哪些其他问题需要解决?国际投资者如何看待a股市场?倪天慈详细回答了这些市场担忧。

摩根士丹利资本国际对“北美”的看法

国际知名指数公司向a股伸出“橄榄枝”已成为主流趋势。

近日,富时罗素(FTSE Russell)在官方网站上发布了“NA A”第一阶段第三批结果的发布时间表。第三批将于2020年3月完成。富时罗素相关指数中a股的包含系数为25%。

一个多月前,标准普尔道琼斯指数公司宣布,1099只中国a股将首次以25%的因子正式纳入标准普尔新兴市场全球基准指数。

从摩根士丹利资本国际的角度来看,要进一步考虑增加a股的权重,a股市场还需要解决哪些其他问题?

“我们有一个全球协商过程,并将根据固定的程序和标准做出有针对性的判断。首先,摩根士丹利资本国际衡量市场准入,当投资者做出决定时,他们实际上是基于此选择是否在中国投资。”倪天慈说。

其次,对冲和衍生工具有一系列控制措施。例如,a股的结算周期是t 1,而国外更习惯于t 2结算系统,这是一种常见的国际惯例。

“还有假日风险。不同市场的不同交易时间会导致不匹配。大型投资者将考虑不同的互联机制。从投资者的角度来看,我们需要提高他们在中国市场的灵活性。”倪天慈说。

一个有趣的数据是,如果我们比较中国国内生产总值和全球市场与美国以外市场的经济敞口的权重,我们会发现中国占全球国内生产总值或经济敞口的16%,但流通市值的权重仅占摩根士丹利资本国际全球指数的4%。

“没有理由说中国资本市场和全球国内生产总值的比重相差甚远。从长期来看,加权流通市值不能代表一个国家在全球经济中相对长期的地位。”

为什么a股的配置权重低

数据显示,投资新兴市场的共同基金对a股的配置权重仍然较低,这也是保守的。

倪天慈指出:“根据摩根士丹利资本国际的研究,从历史数据来看,加入中国a股新兴市场是一个非常合适的策略。总体风险状况正在下降。相反,如果中国a股退出新兴市场投资组合,投资组合的波动性将会增加。”

为什么在世界上相当多的投资者中a股的配置仍然很低?对此,倪天慈解释道,“中国的国内生产总值在全球范围内保持了惊人的增长率,但股市并没有得到充分反映,甚至在一些年里,a股的表现也不如其他新兴市场。”

另一方面,原因在于投资能力。倪天慈说,“中国市场的显著特点是资本的自由流动相对有限。如果总市值约为9万亿美元,实际上,海外投资者可以接触和投资的部分约为3万亿美元。”

积极的信号是a股市场的周转率很高。当海外投资者关注中国市场时,他们会认为这是一个相对积极的交易领域。放弃中国也意味着放弃许多机会。

Esg在建投资

Esg投资(Esg investment)是指上市公司不以传统方法采用的财务状况、盈利能力、运营成本和行业发展空间等因素进行评价,而是将环境、社会和公司治理因素纳入投资评价决策,以社会福利、环境保护和公司治理优秀的企业为投资目标。

倪天慈特别提到了esg投资的溢价。"在过去的5-10年里,esg在中国的投资策略显示出高风险溢价."他表示,中国监管机构和投资者非常关注esg的表现,希望提高esg在金融市场的投资比例。从去年可以看出,许多改革措施旨在提高esg的绩效,包括公司披露的影响和相关问题的处罚,政策正在经历一系列变化。

倪天慈表示,“经过esg对400多家企业的评级,我们发现与发达市场相比,中国目前的水平相对较低。未来,越来越多的企业愿意加强相关信息披露和esg治理,这有很大的改进空间。”

数据显示,摩根士丹利资本国际对中国企业的esg评级提高了11%,这意味着相当多的内地企业得到了提升。

倪天慈说,“过去很多公司都不关心esg,但现在esg覆盖的领域越来越多,人们越来越重视ESG。在中国,企业去年的回复率为13%,去年的回复率接近26%。在这些数据的背后,中国监管部门已经做了大量的推广工作。中国企业还可以感觉到,全球投资者在投资前会问与esg相关的问题,这也是中国应该提及esg的一个重要原因。”

资料来源:《证券时报》

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